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兴证国际:优质民办K-12教育集团
加入时间:2017-8-10 15:57:18 作者:Admin

  总部位于广东, 发挥位于“珠三角”的区位优势,以东莞为出发点,逐步进入了惠州、盘锦及 潍坊。未来三年内,公司计划继续提升现有学校的教学质量、保障新开设学 校利用率的提升。公司计划以每年 2 所学校的速度扩展规模。另外,民促法 修订案落地后公司有效税率或将大幅降低。我们预计,公司 2017、2018 和 2019 财年,公司的营业收入将分别同比增长 34.3%、33.4%及 24.9%;归属股东的 净利率将分别同比增长 32.0%、54.2%及 31.7%。首次覆盖给予增持评级,给 予公司目标价 3.32 港元,相较于现价有 17.6%的上升空间。公司目标价分别 对应 2017-2019 财年 PE 分别为 22.3、14.5 及 11.0 倍,建议投资者关注。

  K-12 教育市场方兴未艾:中国教育经费从 2007 年的 1.2 万亿上涨至 2016 年 的 3.9 万亿,累计涨幅达 220%。除公立学校外,民办教育机构总数从 2010 年的 14.8 万所增长至 2015 年的 19.4 万所,年复合增长率为 5.6%。同期,全 国公立教育机构由于“撤点并校”政策的推行以及民办学校的冲击,总数由 36.8 万所减少至 32.4 万家,年复合增速为-3.2%。根据弗若斯特沙利文报告,预计 至 2020 年,民办中小学的总收入较 2015 年仍有 77.2%的上涨空间。

  华南地区领先的民办教育集团:睿见教育立足于广东,为中产及以上家庭提 供高端民办 K-12 教育。截至 2017 年 2 月 28 日止 6 个月,公司 2017 财年上 半年营业收入的 95.1%来自广东省,辽宁省及山东省分别占比 3.4%及 1.5%。 公司通过自建及收购双轮驱动的方式扩张规模。在教学成果上,公司运营时 间最早的东莞市光明中学在中考、高考中均取得了较好的成绩。在学校改造 上,东莞市光正中学也已初见成效。 此外,公司还将进行配套服务的开发以 提升营业收入。

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